西南證券7月13日發布滌綸長絲行業研究報告，報告摘要如下：

我們觀測到幾個指標證明目前滌綸長絲行業的中期去庫存周期將結束。(1)今年以來,國內聚酯切片產量出現了09年以來的首次負增長,證明滌綸長絲行業處于去庫存階段(切片紡能耗高,相對落后于熔體紡,一般用于小產能)。但是聚酯產量增速的二階導為正,說明去庫存效果較好,已過拐點。(2)目前國內聚酯切片的庫存天數從8天降至5天,屬于歷史平均水平。(3)江浙織機的滌綸POY、FDY、DTY的庫存天數分別為6天、4天、17.5天,低于歷史平均水平。

紡織服裝行業中期預告顯示行業復蘇,紡織品產量增加,與內銷市場表現良好相互呼應。化纖下游的紡織服裝上市公司有45家,今年中報業績預告增長有27家,繼續盈利和扭虧有7家,業績下降9家,不確定1家,行業出現復蘇。其中,紡織板塊延續2016年的高景氣度,2017年隨著海外經濟的復蘇,下游訂單增長更為確定,業績增長略超預期,比如華孚色紡預告增長30%-60%,新野紡織預告增長30%-50%。從國家統計局公布的數據看,今年前5個月,國內布累計產量208億米,同比增長4.2%,紗累計產量1657.7萬噸,同比增長4.7%,紡織品的產量均出現增加。與其相對應的是內銷市場的平穩表現。今年1月、3月、4月、5月,國內50家重點大型零售企業當月零售額同比分別增長17.8%、3.1%、5.5%、4.1%。

紡織面料中與滌綸相關的需求同比表現良好。我們觀察柯橋紡織總景氣指數的12種紡織面料(純棉、純麻、滌綸、滌棉、滌毛、滌粘、滌錦、滌氨、粘膠、粘毛、麻粘、錦棉)的總景氣指數,發現最近一個季度以來,與滌綸有關的景氣指數均好于去年同期水平。

隨著國內PX產能擴張,未來PX-PTA-滌綸產業鏈的議價權及盈利能力將逐步向集中度更高的PTA-滌綸產業轉移,關注行業龍頭公司。(1)桐昆股份(601233)目前具備400萬噸滌綸長絲產能,十三五期間公司繼續加大高端差異化絲產能建設,預計2019年末產能將達到600萬噸,市場占有率將提升至17%~18%,業績彈性巨大;(2)榮盛石化(002493)具備長絲產能100萬噸,PTA產能600萬噸,PX產能160萬噸。同時,公司向上游煉化發展,隨著浙江石化煉化一體化裝置逐步投產,公司將打通“煉化-芳烴-PTA-聚酯-紡絲-加彈”全產業鏈;(3)恒逸石化(000703)具備聚酯纖維產能165萬噸,PTA權益產能612萬噸,己內酰胺權益產能10萬噸。同時,公司文萊800萬噸煉化一體化項目成為公司向上游進軍煉化領域的關鍵一環。