自6月底以來，棉花期貨多空雙方圍繞15000元/噸（CF1709合約）展開激烈的僵持、爭奪，萬五關口已多次失守；無論從期現價差、儲備新疆棉成交價及7-9月份國內棉花供給形勢、港口清關外棉人民幣報價等等諸方面來看，CF1709合約跌破萬五明顯“矯枉過正”。截至7月10日，鄭棉仍有2786張倉單（約11.14萬噸）；有效倉單量1050張（約4.2萬噸）；二者合計15萬噸以上來看，鄭棉下跌似乎意猶味盡。

筆者判斷各方力量處于集結、待命狀態，方向或將于近期得到明確，多空真正的“大決戰”隨時有可能打響，對于投機基金、多頭新棉上市前的最后一輪“沖鋒”近在眼前。原因如下：

首先，從時間上來看留給多頭大反攻的區間正收窄。按慣例和當年新疆棉區棉花長勢，8月下旬至9月上旬籽棉陸續采摘的概率較大（播種雖推遲5-7天，但生長已后來居上）；9月下旬就將逐漸有新花上市銷售，因此陳棉、新棉青黃不接的過渡期只有兩個月；目前疆內存棉的貿易企業、軋花廠都已感受到新棉撲面而來的壓力。多頭只有拉高鄭棉、撮合“風向標”才能順利解套、清倉。

其次，2017年儲備棉輪出還有一個半月結束，用棉企業、貿易商為過渡期存棉的預期強。按《關于2016/2017年度國家儲備棉輪換有關安排的公告》 （2016年第26號），2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始，截止時間暫定為8月底。雖然近期有一些紡企呼吁儲備棉輪出銷售延長至9月底結束，但并未得到相關部委的明確答復，因此筆者分析，7月下旬以后，儲備棉輪出的日均成交價、成交比例有望逐漸回升，基金和多頭必將借機炒作，為9月前脫身做準備。

再次，棉花貿易商面臨的資金壓力和成本壓力逐漸升高。據了解，銀行貸款一般都有每年8月底前信貸“雙結零”的做法，還舊貸新很普遍，因此8月底前大部分存棉的貿易商還貸壓力不小；而2016/17年度4-7月份新棉價格波動比較?。ㄅcICE、鄭棉基本背離），貿易商采購的新疆棉成本比較高，及時按目前“雙28”、“雙29”公定15900-16100元/噸、16300-16500元/噸出售，貿易商利潤也屈指可數（含財務成本），因此隨新棉上市的腳步越來越近，棉花貿易商可謂壓力山大。