6月底以來，鄭棉主力合約在創下2016年10月下旬以來次低點14735元/噸后連續振蕩反彈，先后上破15000元/噸、15300元/噸、15500元/噸等整數位。截至7月18日，短短十個交易日累計上漲865個點，漲幅5.87%；在鄭棉率先反攻的帶領下，不僅ICE、外棉現貨整體觸底反彈，國內2016/17年度棉花現貨、儲備棉輪出成交價等均迎來機會；雖然從紡織企業、貿易商的承受能力，下游接單和資金流情況及2016/17年度棉花“總體供大于需近期鄭棉行情向好，17-18日，CF1709合約連續上漲，18日結算價15505元/噸，其它合約也聯袂上漲。是否說明鄭棉已進入上升通道？但筆者并不認為鄭棉的“春天”來了。

　　鄭棉仍在低位區間。今年5月份以來，鄭棉CF1709合約的高點是16340元/噸，低點在14880元/噸，波動幅度擴展到了1460元/噸。目前鄭棉仍處低位，尚未突破15500元/噸強壓力位，難言利空散盡，破空上升。

　　鄭棉倉單減少，流出加難。上周五(14日)，鄭棉注冊倉單2700張，周減少124張，有效預報91張，周減少978張，盤面處于低位區，部分倉單點價流出，可注冊資源減少，現貨對期貨升水，不利倉單注冊。雖然倉單數量明顯減少，但剩余倉單存在結構性矛盾，流出更加困難。

　　因此，筆者認為，鄭棉上行明顯缺乏支撐，近期盤面壓力仍然較大。從實際情況來看，整個棉市缺乏向上動力。

　　儲備棉底價再次下調64元/噸。近8周以來，儲備棉7周連跌，累計下跌921元/噸，同時，貿易商競拍交易成本也在下降。以山東某貿易商為例，8周前競拍到手的1328級儲備地產棉(馬值B2)價格在15200元/噸一線，近期所拍相同品質棉花成本僅在14300元/噸一線，兩者間成本相差900元/噸一線。儲備棉價格重心下跌近1000元/噸，給市場帶來的利空影響不容小視。

　　現貨市場風聲鶴唳。近期，不少企業加緊甩貨，去庫存之聲不絕于耳，棉商紛紛調降報價，再掀市場降價風潮。18日，山東某棉商將棉價重心再降100-200元/噸，該棉商的3128級、4128級地產大包棉價格分別為15100元/噸、14500元/噸。18日，該棉商手中“雙28”新疆手摘棉報價16000元/噸，較上周五跌100元/噸。而“雙29”、“雙30”棉花仍持高價，價格分別在16500元/噸、16800元/噸。價格雖無明顯下跌，但企業的去庫存心理增加。

　　筆者發現，這段時間整個棉市悲觀情緒濃郁，這種悲觀在市場漫延，鄭棉已失去基本面的支撐。

　　市場預測今年棉花供求寬松。2017年，新疆、黃河流域、長江流域植棉面積增幅較大，市場預測今年總產在530萬噸以上；此外，全球棉花供應充足，美國、印度、巴基斯坦面積增幅較大，預測產量也將大增。

　　綜上所述，7月的鄭棉能夠飛多高？筆者對此比較悲觀，依然堅持認為，7月鄭棉的波動區間在14500-15500元/噸。因此，筆者提醒業界，對于鄭棉需以謹慎觀望操作，切不可盲目冒進。

　　但結構性矛盾存在”的論斷來看，棉花現貨的上漲力度、上漲空間并不很大，CF1709合約面臨15700元/噸、16000元/噸、16200元/噸等阻力位的考驗。但筆者認為鄭棉筑底已經完成，背靠15000元/噸向上測試乃至站16000元/噸的希望比較大，能否突破16540元/噸的束縛需要主產棉區天氣、儲備棉輪出政策及資金的配合。原因如下(不討論期現價差1000元/噸以上)：

　　一、鄭棉倉單+有效預報大幅下滑，實盤壓力減輕，資金和多頭炒作條件成熟。據統計，截至7月17日鄭棉注冊倉單量2626張(-74)，折皮棉10.5萬噸，有效倉單量41張(-50)，折皮棉0.16萬噸；二者合計僅2667張(約10.66萬噸)，較6月中旬大幅減少2541張(折皮棉約10.16萬噸)，大量倉單加快流出，大量的有效預報被注消，至7月17日，實盤壓力僅7.49%(倉單+有效預報)，較6月中旬“腰斬”，資金抄底時機到來；

　　二、儲備棉輪出未現加碼、調整跡象，交易商對7-8月份高品質棉花供應緊張的擔憂加劇。雖然自7月7日以來，儲備棉日均成交率增至60-70%，新疆棉的日均價也從14997元/噸漲至15307元/噸(上漲310元/噸)；儲備地產棉的競拍、加價也日趨激烈，但從每天仍以3萬噸輪出資源、每天約1萬噸新疆棉數量來看，短期增大掛牌資源、新疆棉擴大到1.5萬噸左右的希望不大；考慮到輪出截至期為8月底，留給紡織企業、貿易商采購的時間不足一個半月，因此預計7月下旬將迎來儲備棉競拍、加價的高潮，新疆棉、地產棉都將遭到各方熱炒；

　　三、近期滌綸短纖、粘短等原料均上漲，對棉價形成刺激作用。據了解，受原油、PTA等上漲的拉動，7月中旬以來1.4D*38mm滌短1.5D*38mm粘短的市場價格已分別漲至8400元/噸、15950元/噸，滌短的漲超過7%；一些中小紗廠迫于滌紗、滌棉紗、滌粘紗成本的較大幅度上漲，轉而擴大中低支棉紗的生產；

　　四、商業棉花庫存現供給緊張、買賣不對稱的局面。據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至7月10日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為31.1天(含到港進口棉數量)，同比減少2.5天，因此推算工業庫存約65.9萬噸，同比減少7.5%；而中國棉花協會流通分會統計，5月底全國商品棉周轉庫存總量約115.88萬噸(其中內地庫存52.54萬噸，，新疆棉占)41.58萬噸)，較上月減少31.76萬噸，那么可以推算，截至6月底，全國商業周轉庫存將不足80萬噸，僅一個月左右的棉花消費量，供應出現緊張在情理之中。