進入7月下旬，距離2017/18年度新棉上市僅剩40天左右（按慣例，新疆東疆、南疆棉區8月底至9月初籽棉采摘就陸續展開，9月中旬以后逐漸有少量的新棉汽運回內地市場，9月底皮棉才能大放量上市），留給鄭棉多空決戰，貿易商炒作現貨以及交易商加價競拍儲備棉的時間也只剩短短的一個多月，這40多天將充滿故事、充滿戲劇性也充滿酸甜苦辣。

據國家棉花市場監測系統抽樣調查，截至7月10日，企業棉花平均庫存使用天數約為31.1天（含到港進口棉數量），環比增加0.3天，同比減少2.5天，筆者判斷工業庫存處于一個相對穩定狀態，并未大起大落，因此預計9月底新棉批量上市前紡企庫存基本都會維持在這個水平，因此7-9月棉花供需壓力的焦點是供應、消費是否有缺口？

首先，7-9月份棉花供應約236萬噸。其一、截至6月底棉花商業周轉庫存約80萬噸。據中國棉花協會流通協會統計，截至5月底全國商品棉周轉庫存約115萬噸，較上個月減少30多萬噸，以此類推，至6月底商業周轉庫存已低于80萬噸；其二、截至2017年收儲結束，7-8月份預計可輪出儲備棉資源至少130萬噸，即使按70%的成交率計算，流入社會資源總量不低于90萬噸，儲備棉輪出后期或將增加一部分新疆棉，數量或在41萬噸左右；其三、7-9月份可進口的外棉數量預計25萬噸左右（平均每個月3萬噸）。有條因此供給總量80+90+25+41=236萬噸。

其次，7-9月份棉花消費約180萬噸。據USDA數據，2016/17年度中國大陸棉花消費量約789.3萬噸，折合每月65.8萬噸；中國棉花協會的消費數據為800萬噸，折合每月66.7萬噸；但由于6月份以來棉紗產銷形勢下滑，但考慮到近期PTA、滌綸短纖大幅上漲，引發滌棉紗產量減少、棉紗產量略升，因此筆者預計7-9月份棉花消費量或接近185萬噸；

再次，單從供給、消費來看，供大于需56萬噸左右，缺口客觀存在但不宜夸大，緊平衡的論斷合情合理。高品質、高等級棉花的缺口有多大？
筆者認為如下兩個因素很關鍵，一、7月下旬-8月底儲備棉輪出成交率將持續高于70%，相關部門增加儲備新疆棉的掛牌數量，新疆棉何時開始增量？二、近期JC40S-JC60、C40-C60S紗的交投轉淡，疆內紡企去庫存遭遇壓力，因此對“雙28/雙29/雙30”棉花消費的制約提前。個人觀點，鄭棉、棉花現貨、儲備棉輪出成交價新棉上市前有繼續反彈拉漲的基礎，但期望值不宜過高。